虽然证监会对权证创设“打了招呼”，但上交所似乎并未将南航认沽权证创设的大门完全关死

　　迟至今年6月20日的三年多时间里，26家具有创设资格的券商将至少在权证创设上赚取了356.47亿元。在权证市场的“零和”游戏中，这些钱全部来自于权证投资者的亏损，而且，券商创设基本上是无风险套利。

　　其中，自上交所于2005年11月允许创新类券商创设权证以来，该业务已为券商贡献了约281.2亿元的利润。目前，市场上可供创设的权证只剩下南航JTP1(580989)，到期日为今年6月20日，如果在其到期前，券商不对创设进行注销，该权证的创设还将为券商带来约75.27亿元的利润。

　　与此前的招行认沽等权证在到期前两个月被疯狂创设并炒作不同，从1月24日至今，南航JTP1却再也未被创设，而且交易也波澜不惊。在平静的背后，似乎是缘于证监会“打了招呼”，但从上交所负责人的表态看，创设大门并未被完全关死。

　　无风险获利356亿元

　　连续下跌之后，南方航空A股股价被腰斩一半，目前维持在13元上下，仍远高于7.43元的南航JTP1行权价，该权证到期行权的可能性基本为零，券商创设所获收益的风险代价也微乎其微。

　　不仅仅是南航认沽，券商在牛市中创设的所有认沽权证都是如此。如招行认沽，自2006年3月2日上市以来，其正股股价一路攀升，从未跌到过权证行权价5.45元，至招行认沽最后一个交易日，招行A股收盘价为39.04元，比行权价格足足高出6倍还多。

　　创设认沽权证成为创新类券商的一桩零风险、高收益业务。尤其是在2007年，随着股指一路狂飙，无风险的权证创设也达到了顶峰。民族证券分析师梁愈统计，2007年券商在权证创设上一共获利约263亿元。

　　“其中约有200亿元就来自于对南航认沽的创设。”梁愈表示。

　　权证创设始于2005年11月，由于交易时间有限，市场人士估算，当年创设收益仅略超过1亿元。2006年，券商创设权证实现利润约17.2亿元，2007年便猛增至263亿元。进入2008年后，股改遗留下来的认沽权证仅剩下南航JTP1，而且自1月24日以后，券商再没有进行过新的创设。

　　如果在南航JTP1到期日前券商不再创设和注销，则今年券商共创设南航认沽5亿份，注销4.11亿份。以注销日权证收盘价计算，减去已计入2007年浮盈的部分，券商注销权证新增获利2870.1万元;新创设的权证按照创设日的收盘价计算，持有至到期日可获利2.38亿元;除此之外，剩余的119.41亿份南航认沽如果持有到期，扣除已计入2007年浮盈的部分，券商还可以获得72.6亿元的创设收入。三者相加，2008年券商在南航JTP1上还有约75.27亿元的进账。

　　由此可以估算出，券商在权证创设上共获益约356.47亿元，这还不包括由于创设导致权证交易数量而增加的佣金收入。